截至2016年，Salesforce拿下全球CRM軟件較高的市場份額，下一個競爭對手（Oracle）持有不到Salesforce一半的市場份額。隨著多年來Salesforce的產品訂閱率的增加，到2021年基于AI的CRM軟件市場擴張預計超過萬億美元的預期，預估Salesforce的股價估計為102美元，略高于市場價格。

      

推動此投資理論的關鍵幾個因素

1.基于云的軟件需求

在過去幾年中，云計算的采用率步伐加快，公司尋求可擴展的，具有成本效益的創新解決方案。由于數據安全問題，一些大型企業起初不愿意使用云服務。然而基于成本考慮和云不斷改進的安全性使得大型企業擺脫了現有的內部部署模式，以實現更精簡的軟件即服務（SaaS）部署，而這些部署沒有巨大的硬件成本。

 

另外通過SaaS模式部署，企業只需對其使用的服務付費。展望未來，預計跨業務的SaaS部署數量將會擴大。根據Gartner的調研，SaaS市場規模預計將從2016年翻一番，到2020年將達到750億美元以上。這對Salesforce是很大的利好，因為它應該能夠利用其強大的市場地位來獲得相應的增長。

 

2.基于AI的CRM市場擴張

Salesforce在過去幾年中在CRM領域的市場份額以驚人的速度持續增長，到2016年超過21％的增長率。整體CRM軟件市場以年復合增長率自2011年以來是13%。隨著Salesforce不斷增長，我們預計該公司將在未來的整體市場增長中會占有相當一部分的份額。 Salesforce成為首個在CRM領域提供AI增強（愛因斯坦）的公司，看上去比其競爭對手更具優勢。

 

3.外延式的增長戰略

多年來下降的增長率并沒有特別打擊投資者或公司的管理層。 Salesforce仍然持續進行收購，如收購物聯網，人工智能和電子商務領域的小型技術創業公司，以加強其產品的功能。Salesforce也在過去幾年嘗試收購LinkedIn和Twitter。雖然沒有成功收購，但此行為表明Salesforce計劃將其產品多元化，以推動企業長期的增長。

 

公司管理層明確表示，將繼續遵循外延式的增長戰略，確保長期成功。不過，這可能會在短期內帶來較大的壓力。不過我們預期這些收購的整體增長將抵消開支。

 

對Salesforce潛在估值的預估
根據我們的估計，Salesforce未來每股價值約為102美元，意味著會達到700億美元的市值。以下是Salesforce價值的主要推動因素，為公司的價格估算提供上行或下調的機會：

 

Salesforce在CRM軟件市場中的份額將會達到30％：Salesforce的CRM市場份額以較快的速度增長，從2010年的10.6％上升到2016年的21％左右，預計它將繼續上升，達到25％或30%左右的市場份額。預計Salesforce將受益于云計算CRM市場的快速增長。如果Salesforce的市場份額以更快的速度增長到30％，那么對Salesforce的價格估計可能會上漲約15％。另一方面，如果Salesforce的市場份額僅達到23％，則會出現5％的下滑。

 

息稅折舊攤銷前利潤可能超過21％：盡管費用上漲，Salesforce的利潤率在過去幾年有所改善，原因是其收入大幅增加。隨著未來幾年增長的預期，我們預計公司的運營費用與收入的百分比會逐漸下降。因此，我們預計公司息稅折舊攤銷前利潤將在預測期結束時提高甚至超過19％。如果Salesforce的利潤率在2024年之前以更快的速度提高到21％，那么我們會預估會影響對Salesforce價格上漲約10％。

 

Salesforce估值的主要風險
Salesforce與微軟，甲骨文和SAP等大型企業競爭，這些企業具有多樣化的產品基礎，更長的運營歷史，更廣泛的客戶群，更大的支出預算。這給公司帶來了一定的競爭壓力。此外，隨著技術市場的不斷發展和客戶需求的不斷變化，公司必須不斷完善產品，以保持市場領先。

 

另外由于Salesforce仍在不斷進行收購，因此可能存在與收購公司業務相結合的問題。此外Salesforce可能無法從收購企業中獲取預期收益。但我們不認為這是一個特別重大的風險。